US-Wirtschaft schwächt sich weiter ab

Die Arbeitsmarktzahlen in den USA haben das Bild einer Wirtschaft in Rezession bestätigt. Die Arbeitslosenquote ist auf 5,1% angestiegen und im März gingen 80.000 Jobs in den USA verloren. Damit verstärken sich auch wieder die Erwartungen der Marktteilnehmer auf eine Leitzinssenkung der US-Notenbank (Fed) um 0,50% noch im Laufe des Aprils. Diese Leitzinssenkung sehen wir aber in den heutigen Zinssätzen am Anleihemarkt bereits vorweggenommen. Es ist derzeit auch nicht zu erwarten, dass die Renditen bei den langen Laufzeiten angesichts hoher Inflationsraten noch wirklichen Spielraum nach unten haben. Mit 3,50% liegen die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen schon jetzt deutlich unter der dortigen aktuellen Inflationsrate.

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Die schwachen Februar-Zahlen zum privaten Konsum haben einmal mehr gezeigt, dass sich die US-Wirtschaft bereits in einer Rezession befindet. Kombiniert mit der angespannten Situation der Kreditinstitute bleibt daher der US-Notenbank (Fed) keine andere Wahl, als mit Leitzinssenkungen und Liquiditätsspritzen den Schaden an der Volkswirtschaft unter Kontrolle zu halten. Die Zinsen am Markt für Staatsanleihen nehmen daher schon seit einigen Wochen weitere Leitzinssenkungen der Fed vorweg. In den nächsten Monaten müssen die Leitzinsen von gegenwärtig 2,25% auf 1,50% sinken, um die tiefen Renditen, die bei zweijährigen Staatsanleihen derzeit bei rund 1,70% liegen, zu rechtfertigen. Im Gegensatz zur konjunkturellen Vollbremsung in den USA verzeichnet die Eurozone ein immer noch respektables Wirtschaftswachstum und die Europäische Zentralbank (EZB) weigert sich angesichts viel zu hoher Inflationsraten standhaft, die Leitzinsen nach unten zu nehmen. Sie sieht die aktuelle Krise vor allem als eine Binnenkrise in den USA an.

US-Notenbank senkt Leitzinsen

Die amerikanische Notenbank (Fed) hat unter dem Druck der Finanzmarktkrise die Leitzinsen diese Woche um 0,75 Prozentpunkte auf 2,25% gesenkt. Im Vorfeld wurde von vielen Marktteilnehmern sogar eine Senkung auf 2,00% erwartet, gegen die sich die Notenbanker aber - mit dem Argument der zu hohen Inflationszahlen - vorerst entschieden haben. Am Anleihemarkt ist es in der Folge zu Gewinnmitnahmen gekommen und die Börsen haben sich vorerst stabilisieren können. Die Hinweise der Federal Reserve auf eine weitere Abschwächung der US-Konjunktur haben jedoch der Hoffnung auf weitere Leitzinssenkungen in den nächsten Monaten neue Nahrung gegeben.

Notenbanken sorgen für Beruhigung

Die großen Notenbanken haben diese Woche die Kapital- und Kreditmärkte durch eine konzertierte Aktion vor Panik bewahrt. Angesichts einer angespannten Liquiditätslage am Geldmarkt sah man sich gezwungen, das Bankensystem mit weiteren umfassenden Liquiditätszusagen zu unterstützen. In der Folge ist es zu Gewinnmitnahmen bei den kurzfristigen Staatsanleihen gekommen, die vorher als Fluchtort für liquide Mittel auf neue Tiefstände bei den Renditen gefallen waren. An der Erwartung, dass die US-Notenbank (Fed) demnächst die Leitzinsen nochmals deutlich senken wird, hat sich allerdings durch diesen Schritt nichts geändert.

Die EZB senkt Leitzinsen nicht

Trotz der fortschreitenden Eintrübung der US-Konjunktur und der rückläufigen Wachstumserwartungen für Euroland bleibt die Europäische Zentralbank (EZB) fest bei ihrem Leitzins von 4,00%. EZB-Präsident Jean-Claude Trichet hat diese Entscheidung am Donnerstag mit der hohen Inflationsrate und den gestiegenen Inflationserwartungen argumentiert und damit die Hoffnung auf eine Leitzinssenkung in den nächsten Monaten wieder gedämpft. Da gleichzeitig die US-Konjunkturdaten eine Rezession bestätigen, gehen die meisten Marktteilnehmer davon aus, dass die US-Notenbank (Fed) spätestens am 18. März die Leitzinsen um mindestens 0,50 Prozentpunkte senken wird.

US-Konjunktur schwach - Zinsen profitieren

Die Eintrübung der amerikanischen Konjunktur wird immer deutlicher und hat in den vergangenen Tagen zu einem leichten Rückgang der Kapitalmarktzinsen geführt. Auch diese Woche haben schwache Zahlen zum Wirtschaftswachstum im 4. Quartal 2007 und höhere Arbeitslosenzahlen die Hoffnungen auf eine seichte Rezession in den USA enttäuscht. Andeutungen vom Chairman der US-Notenbank Ben Bernanke in Richtung weiterer Leitzinssenkungen haben daher den Anleihemarkt gestützt.

Inflationsdaten verunsichern die Zinsmärkte

In den vergangenen Wochen hat sich bei den Marktteilnehmern immer mehr die Überzeugung durchgesetzt, dass sich die USA bereits in einer Rezession befinden und es wohl einige Monate dauern wird, bis man erste Aussagen zur Wirksamkeit der kräftigen Leitzinssenkungen der US-Notenbank (Fed) treffen kann. Der Consensus erwartet auch, dass die Federal Reserve die Leitzinsen noch Richtung 2,0% absenken wird.

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